“5月新增贷款超过6000亿，全年呈现高开低走态势，整个投放节奏在掌控之中。”接近货币和监管当局的权威人士告诉本刊记者，当前的信贷投放符合预期。

由于实施节奏调控，信贷投放并未再现大起大落，反倒在正常年份的资金低潮期，保持了相对稳定的增长。不过在这种增长背后，另外一些隐忧也开始水落石出。

步入5月中旬，一家股份制银行北京分行的信贷员通知已获授信额度的客户抓紧提款，因为按照信贷紧缩举措的发展态势，接下来有可能面临取款困难的境地。

业内人士认为，4月份7740亿元的信贷增量虽略超市场机构预期，但基本符合了货币与监管当局均衡投放的要求。5月10日，央行发布的《2010年第一季度中国货币政策执行报告》中称，各项措施取得初步成效，货币信贷增长正逐步向常态方向回归。

一位国有商业银行发达地区分行的公司部总经理表示，后续信贷投放可能出现滞涨局面。有分析人士对此解释说，这种状态其实反映出，主要商业银行遵从信贷调控的大局时，自身正步入左右为难的“困局”。

“几大行(贷款)现在已经呈现疲态，小银行更是涨不动了。”一位国有商业银行公司部负责人坦言，他对下一阶段贷款投放的质量深感担忧。因为在银行从过去一些主力投放领域战略撤退之后，有效的需求已经大为抑制，银行开始感到贷无可贷。

“信贷调控本身是大局，势在必行，但当各种调控工具都运用在一个点上，就有可能过了。”有一位银行家很是无奈，现在不整顿房地产行业和地方融资平台的贷款，确实可能会有很大的风险，但调控过头也会引起连锁反应。

前述国有商业银行发达地区分行的负责人坦承，各家银行的处境大同小异，除了为上市备战而追求利润的农行在信贷市场更为活跃，在上述受限行业表现较为进取之外，其它大行都有些增长乏力。

在这种背景下，一些商业银行正在重新考虑，是否要明示或暗示分支机构，可以适当地进取一点。有分析人士指出，这种考虑很大程度上基于银行步入“囚徒困局”后的思维，一方面受制于信贷调控，另一方面又不愿致使业绩受损，因而相互观望、暗中抢跑。

不过除政策和风险因素外，银行自身也因多种因素制约，信贷无法过快增长。一位银行家表示，商业银行眼下的信贷投放面临三大约束：首先是资本约束，大行尚未再融资，已再融资的中小银行资本也已不足；第二是资金约束，目前银行体系特别是中小银行流动性不足；其次是管理约束，最近几年发展过快，投放过于粗放，当前监管力度比较大，银行自身也开始补课，没有经历搞营销。也使得银行的供给能力面临约束。

与此同时，一些银行还面临贷存比超标的困扰。在大银行中，中行的贷存比就数度接近75%的监管红线。这一方面与该行在去年采取的扩规模战略有关，另一方面也受到外汇贷款激增的影响。知情人士透露，该行的人民币贷存比在62%左右，但外汇贷款的贷存比则一度高达180%到200%。在存款不能立即到位的情况下，资本金的补充亦很难立竿见影地转化为信贷投放能力。

“另外一个不容忽视的因素是，在管理通胀压力的背景下，也必然要求银行业的信贷投放不得不有所压缩。”数位受访的银行家均表示，从眼下的指标看，当前的通胀压力不小，对银行信贷投放的挑战不言而喻。4月CPI同比增长2.8%，创下18个月来新高。

这些受访银行家表示了共同的无奈：银行审慎保守时，被批评太过惜贷不利于支持国有经济的复苏和可持续增长；银行响应号召大力投放时，又认为银行业充当了通货膨胀和资产价格泡沫的肇事者。

“这种左右摇摆、变幻莫测的评价标准，令银行和监管当局常常感到无所适从。”受访银行家认为，在以直接融资为主的大背景下，经济和社会发展高度依赖商业银行的信贷投放，而其投放的快慢多寡，一定程度上是多种经济失衡在金融领域的集中体现，不可能指望仅仅通过商业银行和监管部门的管理和调控“一肩担尽万古愁”。（来源：财新网）